電芯、PCS、系統以及集成分別為組成儲能四大環節，而新興產業發展的三階段分別為萌芽期、爆發期以及競爭白熱化期，由於電池行業的快速擴產，儲能電芯產線的平均產能利用率從2022年的八成以上，下降到2023下半年平均不到六成，由於24、25年各大電芯廠的產能將逐漸開出，電芯的供過於求讓儲能行業已開打價格戰，現階段的電芯銷售價格已趨近於成本價，許多廠商開始尋求更多出路，因此本文以毛利率的角度分析儲能行業獲利現況及分析未來垂直整合趨勢。
電芯產業
上圖為儲能產業毛利分布圖，電芯企業毛利率多分布在8%-20%之間，2023年上半年受益於電芯原材料產能開出，價格下降，電芯產業毛利率微幅上升，其中，一二線的電芯大廠通常因產量大、商品良率高以及效能佳等因素能壓低製作成本，除此之外，也因品質較高，使得公司商譽佳，讓企業不僅能以較高價位出售電芯，也能獲得更多品牌溢價空間，此情形讓電芯產業無形中形成一股以量制價的氛圍。
電芯產業越來越競爭之際，企業除了持續擴大產能規模，使成本壓低之外，更是開始尋求上游的材料供應商進行垂直整合，如圖所示，贛鋒鋰業從電池上游化合物開採至下游電池製造及回收，因處於產業鏈上游，毛利率大幅高於電芯製造業，2022年受人力短缺、材料價格波動大及銷售不如預期等影響，毛利率逐漸下降，但整體毛利仍高於未整合上游材料的電芯製造業，以電芯一線大廠寧德時代為例，原以銷售電芯為主，近年也開始逐漸以自製開採、入股或合資等方式，，取得上游材料商雅江縣斯諾威礦業發展有限公司100% 股權，進一步建立電池上游材料與下游回收等布局，形成更完善的電池供應圈。
逆變器產業
如儲能產業毛利分布圖所示，PCS企業毛利率多分布在25%-40%之間，以集中式逆變器為主的企業整體毛利會略低於組串式逆變器，如固德威與錦浪科技等客戶群應用場景以戶用、工商等分佈式為主的企業來說，公司整體毛利率就會較高，尤其戶用逆變器多以海外歐美市場為主，對於品質與性能要求高，自然對於價格接受度也較高，讓企業可以獲得比國內市場更高的毛利。
2022年受芯片價格波動及物流等影響，PCS企業毛利率落於20%-35%之間，由於儲能行業的變動快速，各大廠家皆積極投入研發，加速產品迭代以保持競爭力，如陽光電源2023上半年投入研發費用相較去年同比增長45.4%；固德威上升40%；錦浪科技則上升33.5%，由於生產效率及商品品質的提升，加上航運價格好轉，2023上半年PCS產業毛利穩定上升，約落在25%-40%之間。
PCS企業除了與更多經銷商及整合商合作以拓展銷售通路之外，也會往毛利較高的下游集成布局，並延伸至監控平台與軟體設計等方向，協助企業貫量支撐﹑提升系統強度、提高輔助收益等，如上圖所示，以系統集成為主的企業毛利率可以至40%以上，為客戶提供解決方案、產品諮詢以及售後服務等一站式服務能為PCS企業帶來更穩定的業務渠道。
電芯產業向上整合逆變器產業向下整合
綜上所述，製造業上下游毛利率分化非常嚴重，如上圖所示甚至不需要將各製造環節分開來，在一張圖就可以清楚了解各環節的獲利，以儲能產業來說上游電芯原材料毛利率可以達60%以上，下游電芯則約落在8%-20%之間，2024及2025年各家電芯廠擴產計畫將陸續落地，一二線企業為了更好掌控對成本會從下游往上游布局，以拉升整體毛利率，如此一來無法掌握上游產能與價格的中小型企業獲利就會被拉開。而PCS企業由於與系統整合廠及客戶端較接近，因此，積極於全球各地建立研發、銷售及售後服務等布局是拓展產品銷售管道及提升企業獲利能力之重要方式，企業透過垂直整合等方式提升利潤以渡過產業白熱化期，整合後頭部企業會形成封閉圈，中小型企業恐面臨洗牌，雖然儲能產業競爭格局非常激烈，但這也顯示各企業皆看好儲能行業，且市場需求每年持續增加。
